市场缘何大跌？六大公募火速解盘！

在大盘连续震荡几日后，4月20日，市场出现大跌，上证综指跌1.35%，创业板指跌3.66%，创业板指数创下阶段新低。煤炭、房地产、钢铁板块领跌市场，已经调整较长时间的光伏、锂电等新能源板块再次大跌，食品饮料、消费者服务、家电则逆市上涨。

个股表现分化，多个大市值创业板股大跌，如宁德时代大跌逾7%，市值跌破万亿至9487亿元，阳光电源20%跌停。近期多个热门个股大幅波动，如畅联股份盘中上演“天地板”走势，渝开发接近上演“天地板”，华润双鹤盘中从跌停到接近涨停，收盘再次跌停。

截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.35%、2.07%、3.66%。两市成交额超8200亿元，其中沪市成交额为3735.73亿元，深市成交额为4471.06亿元。

什么原因引发A股市场再度大跌？后市将如何走？博时基金、信达澳亚、前海开源、金鹰基金、金信基金和恒生前海等公募基金给出了最新解读。

一季报不及预期等因素引发市场波动

19日晚间光伏龙头的一季报大幅低于预期，开盘不久后直接跌停，导致相关板块跟随大跌，拖累创业板指数大幅回调。

创业板大幅回调，博时基金认为，主要是受这几个方面影响：首先，受美联储大幅收紧货币预期升温的影响，近期美债收益率快速上行，10年美债收益率19日逼近3%，对流动性更为敏感的成长股再度承压；其次，公布的4月LPR维持不变，市场此前预期的“降息”落空，市场情绪偏低迷；再者，因为疫情以及上游原材料涨价，中下游公司盈利下行压力加大，整体风险偏好较弱。

受多重不利消息影响，多个热门板块始料不及突然下跌，影响有多大？

从行业自身因素来看，前海开源基金认为，1、煤炭、石油石化等上游资源品调整，核心原因是欧佩克+增产预期导致夜盘原油价格大跌；2、地产方面，主要仍是此前已有明显的上涨，叠加近期政策放松不及预期，以及偿债压力下对地产信用风险的担忧再度升温；3、对于新能源，主要是龙头股之一的阳光能源发布的年报和一季报业绩显著低于预期，加上此前市场对于宁德时代一季度业绩低于预期的传闻，导致相关标的和板块放量大跌。

对于成长领域景气度的担忧也是成本板块大跌的主因之一，信达澳亚基金认为，市场下跌的原因还有上海疫情虽然出现拐点迹象，但封控时间仍有较大的不确定性，复工程度仍然相对较低，市场担忧已经从担忧消费过度到担忧产业链供应链环节，一方面物流运输不畅导致供应链影响加大；另一方面，部分企业生产环节也受到影响，媒体报道部分上海新能源车企停产，和部分电池企业管控加严，以及上海作为中国集成电路生产的重要区域，生产受影响可能影响到较多行业，引发市场对于制造成长领域景气度的担忧。

A股近期震荡加剧，市场情绪悲观，市场成交不断萎缩，活跃度大幅下降。

恒生前海权益投资总监祁滕认为，A股市场出现回调主要是短期事件引发市场情绪悲观，具体看，一是外部风险因素仍在，受到疫情反复、俄乌局势反复等影响，市场流动性持续较紧，风险偏好仍然难以提升，市场避险情绪较强；二是光伏逆变器龙头业绩不及预期，与市场对光伏行业的感观存在较为明显的差距，导致市场情绪进一步悲观，叠加其他龙头企业一季报业绩不及预期的传闻，投资者对新能源板块上市公司业绩产生担忧。

一季报迎来披露高峰期，市场并未出现一季报行情，反而是大面积下跌，究其本质，金信基金投资经理龙毅表示，是由于一季报迎来密集披露期，市场预期低于盈利预期的相关个股较多，而前期估值又相对较高。因此，在龙头股业绩低于预期的情况下，抢先出货导致的连锁反应。此外，钢铁行业的限产措施也导致相关煤炭股票迎来大跌，导致前期表现较好的稳增长板块也跟随下调。

A股后市将如何演绎？

市场的担忧集中在对流动性的变化、外围市场波动传导以及关注热门赛道股、稳增长板块、困境行业的后市表现上。针对这些担忧，公募基金给出了最新解读。

关于市场对流动性的担忧，博时基金认为，尽管美联储加快收紧流动性，但我国货币政策依然强调“以我为主”，稳健偏宽松的基调不变，流动性也维持合理充裕；由于海内外仍有诸多不确定性因素，在没有强有力的数据证明经济向好之前，资金大概率将继续观望，A股市场短期将继续震荡筑底。从中长期维度来看，中国经济持续向好的趋势不变，A股的机会仍将大于风险，受益中国经济转型升级的行业仍具备不错的配置价值，如新能源、科技、先进制造等板块。

龙毅也表示，我国货币政策仍处于宽松周期，降准降息和结构性政策三箭齐发，后续仍有一定的政策空间。因此，我们判断市场后续继续大跌的可能性比较小，股市大概率还是维持结构化行情。在此情况下，我们应该摈弃市场的剧烈波动，回归到行业和公司的基本面上，高估值板块及其盈利估值不匹配的公司需要谨慎应对。增速较好，景气度较高，边际变化比较明显的低估值板块在调整之后，依旧会是市场选择的方向。

二季度市场将如何演绎？前海开源基金认为，整体二季度市场仍处于指数震荡整固、资金存量博弈的状态中。结构上，阶段性重点关注和布局疫情改善后的投资机会，若后续国内疫情改善，休闲服务、食品饮料、商贸零售等受疫情拖累严重的板块将迎来修复。

恒生前海基金则表示，当前市场上涨动能仍不足，两市交易额持续缩量维持低位，存量博弈的特征较为显著。短期内在成交量萎缩的背景下，市场对于业绩消息可能会进一步放大解读，短期内A股市场波动可能会加大，或仍将处于震荡态势。但从整体而言，我们认为市场虽然短线仍有反复风险，但对A股后市表现不必过度悲观。

金鹰基金重申，股指修复难以一蹴而就，底部区域不悲观，一系列阶段扰动过后，因后续国内“稳增长”趋势依然未变，对股市的正面影响或将逐步体现。我们预期，接下来的国内重要会议上，或将进一步明确在当前国内外较大压力叠加之下政策端“稳增长”的决心、能力和重要方向。此外，海外通胀压力未有明显改善前，美联储鹰派预期管理难以改善，后续对海外通胀演变仍须保持密集关注。投资者风险偏好的提升，有待国内基本面企稳、海外美联储紧缩预期消化等实质性的方向变化。行业配置上，金鹰基金建议，维持均衡配置“稳增长+低估科技+大众消费”。

责编：王璐璐

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