CPI为什么会出现两年来首次负增长,CPI负增长意味着什么?

发布时间:2023-08-11 23:16:14     来源:上林院

这一两周7月份的经济数据纷纷出炉。最受关注的是中国CPI两年来首次负增长。7月份,中国消费者价格指数(CPI)同比下降0.3%,这是2021年3月以来首次负增长。实际上,从去年开始国内CPI数据就一直在走低。

但过去一年多,相比国内的CPI数据,人们都更关注美国的CPI数据。由于美国通货膨胀严重,美联储从去年以来连续十一次加息,将联邦基准利率上调至5.25%-5.5%之间。美国的加息,导致了全球美元回流,带来了美元荒,使得非美元货币大幅贬值,部分发展中国家经济甚至都被带崩。


(资料图片)

如今美国CPI已经回落到3%的水平,距离美联储理想的CPI目标2%近在咫尺。美联储的加息进程大概率已经结束了,即使还要加息,也只会再小幅加息一次。

人类的悲欢并不相通,在美国人担心通货膨胀的时候,中国人却在担心通货紧缩。美国怕太高的通货膨胀率加重了老百姓的生活成本,中国则担心太低的通货膨胀率影响经济增长。通货紧缩会导致人们推迟消费和投资,降低对未来收入的预期,变得悲观起来。

一、PPI从去年10月起就开始负增长

事实上,在7月CPI两年来首次负增长之前,作为CPI的先行指标,PPI(生产者物价指数,全称工业生产者出厂价格指数)从去年十月开始,一直同比负增长了。

价格水平的波动首先表现在生产领域,然后通过产业链向下游产业扩散,最后波及消费品。

PPI的变化会影响CPI的变化。当PPI上升时,企业的成本上升,企业会将这些成本转嫁给消费者,导致CPI上升。当PPI下降时,企业的成本下降,企业也会在市场竞争中降低消费品价格,导致CPI下降。

从数据上看,7月份,全国居民消费价格指数(CPI)同比下降0.3%,但环比由上月下降0.2%转为上涨0.2%;全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降4.4%,降幅比上月收窄1个百分点。

也就是说虽然7月份CPI首次转负,但环比上看CPI和PPI数据都有所好转。这也反映了经济有逐步复苏的迹象。

二、油价和猪肉价格大跌导致CPI负增长

其实如果看核心CPI的话,7月同比还上涨了0.8%,涨幅比6月扩大0.4个百分点,显示出消费特别是服务消费需求持续恢复。核心CPI是剔除了食品和能源之外的价格指数,反映了服务业价格水平的变化。

虽然无论是中国还是美国,食品和能源都在CPI里占据了主要比例,但在大部分经济体中,服务业在经济总量中占比都最高,人们的钱大部分其实都是花在了服务业上。而7月飞机票价格由6月下降5.8%转为上涨11.9%,宾馆住宿、旅游、电影及演出票价格分别上涨13.2%、13.1%和5.9%,涨幅均有扩大。

7月CPI之所以负增长,主要源于国内汽柴油和猪肉价格同比分别下降13.5%和26%,合计拉低CPI约0.9个百分点。但进入8月猪肉价格已经大幅反弹,而国际油价也已连涨六周,再创4月以来新高,创一年多来最长连涨纪录。8月9日晚上调油价后,国内油价也已经4连涨。所以8月份CPI大概率会出现反弹。

三、CPI负增长可能倒逼降准降息

央行今天刚公布的经济数据。7月货币供应量M2同比增长10.7%,预估为11%,前值为11.3%。7月新增人民币贷款3459亿元,预估为7800亿元,前值为30495亿元。7月份社会融资规模增量为5282亿元,比上年同期少2703亿元,上月为4.22万亿元。

从货币投放角度,7月相比6月大幅减少,这或许也在一定程度上导致了7月CPI的负增长。

CPI负增长并不是个单独的经济现象,一般是和经济增速放缓,消费者收入增长放缓,经济去杠杆同步的。如果经济高速增长,人们收入水平快速提高,CPI当然会快速上涨,就像这两年美国出现的情况。CPI负增长也说明社会商品和服务供应增加,企业之间竞争加剧,更多行业以价格战来进行竞争。

今年5、6、7三个月进出口总额美元值同比依次下降6.2%、10.1%和13.6%。其中出口依次同比下降7.5%、12.4%和14.5%。前7个月对发达国家市场出口额下降非常明显,对欧盟、美国、日本出口分别下降8.9%、18.6%、6.8%。

在出口下滑的情况下,国内制造业的庞大产能要消化,势必只能想办法扩大内需,而降低价格刺激人们的消费欲望就成了首选方法。就像现在国内互联网巨头都在进行的降本增效一样,各行各业都会想尽办法降低成本,降低产品或服务价格来稳住或提高收入与利润水平。

CPI处在低位,甚至负增长,好的一面是钱的购买力会提高,人们的生活成本会降低。但CPI的负增长也会导致一些负面影响,比如企业利润下降和失业率上升。参考美国的情况,由于美国去年以来CPI很高,通货膨胀成了严重的社会问题,什么都涨价。美联储不得不连续暴力加息来控制CPI涨幅。而我国现在CPI出现负增长,很有可能会导致央行降准降息来刺激经济。

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上林院:杨飞,经济学博士,高校教师,深度观察产业经济与财经事件。

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