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南方财经全媒体记者 施诗 上海报道

随着2023年的到来，一些地区将陷入衰退。全球衰退是否将发生？哪些国家将驱动全球经济的增长？今天的节目将尝试寻找答案。

连线嘉宾：芝商所首席经济学家兼董事总经理Bluford Putnam、惠誉评级首席经济师Brian Coulton、渣打银行财富管理部首席投资总监布思哲。

中国增速较为可观

《全球财经连线》：2023年哪些地区将拉动全球经济？

布思哲：从我们的角度来看，中国将成为增长的主要引擎。2022年是具有挑战性的一年，因为很多显而易见的原因。但如果展望2023年，我们看到了刺激政策的出台，该举措将利于中国经济的强劲反弹。国际上的逆风将相当强劲，如果美国与欧洲进入经济衰退，而中国在不依赖他国的情况下独自增长，那么中国经济在2023年增速应该会比较可观。

《全球财经连线》：除中国外，还有哪些国家存在更多机会？

布思哲：这就变得有点困难。通常来说，机会还是在新兴市场。显然，大宗商品普遍得到了良好的支持。如果问哪些国家可能会最快出现转机，拉丁美洲的经济体或将表现不错。它们一直在收紧货币政策，但我们预计它们会做出改变。同时，贸易的区域化而非全球化会支持拉丁美洲表现不错。我认为东盟地区也会如此。我们已经看到更多的外国直接投资进入这些经济体，所以这些国家也会成为增长的动力。不过，我们认为中国还是最主要的增长引擎。

《全球财经连线》：那欧洲情况如何？

布思哲：我们看到油价已经从高峰显著回落，不过冲击的规模是空前的。在我的一生中，我还从来没有见过能源价格在这么短的时间内上涨到这种程度。不过，目前似乎已经达到了顶峰。显而易见，一旦我们度过冬天，我们就可以稍微地往前看，并认为最坏的时刻也许已经过去。欧洲经济显然很可能已经处于衰退之中，因此我认为2023年仍将是非常具有挑战性的一年。但毫无疑问，下半年应该好于上半年。鉴于此，2023年情况会逐步有所改善。这显然将是一个好的迹象。

加息直接影响房地产行业

《全球财经连线》：加息将对美国实体经济产生哪些直接影响？

Bluford Putnam：加息首先打击的是房地产行业，所以当美联储在2022年开始加息时，我们看到抵押贷款利率做出反应。2022年初，美国的抵押贷款利率，即如果借款30 年期购买房屋时所需的长期抵押贷款利率大约是 3%，而现在升至 6.5% 到 7%，增加了一倍多。这导致房地产市场降温，房屋销售量降低，房价、租金在下降，所以房地产已经遭受巨大影响，影响将持续到2023 年。因此加息首先直接影响房地产行业，其他影响都是间接的，经济放缓要更长的时间。

美国经济或可避免陷入衰退

《全球财经连线》：你如何看待2023年的美国经济？

Bluford Putnam：很多人认为美国经济将陷入衰退，他们的判断一方面基于美联储提高了利率，另一方面基于美债收益率倒挂，比如1年期国债的收益率大约比10年期国债高出1个百分点，而当短期收益率高于长期收益率时，我们称之为收益率曲线倒挂，这通常是经济衰退的迹象。但衰退并不一定会发生，过去，当经济陷入困境时，会出现最严重的衰退，尤其是在2008年，发生次贷危机，或者回到1990年，储蓄和贷款危机影响了银行系统。但这一次，我们的银行体系资金充足，非常强大，我们仍在创造就业岗位。所以2008年很多人失业，不得不卖掉房子，产生多米诺效应，这些情况这次都没有发生。

所以我们并不一定会陷入经济衰退，衰退可能会发生，但这不是我的预测，我认为我们只会经历经济放缓，而非衰退，让我们拭目以待。

《全球财经连线》：这是否意味着美国经济能够实现软着陆？

Bluford Putnam：软着陆的概念是指经济放缓，但并没有严重下滑或陷入衰退。我同意软着陆仍然很有可能实现，事实上这是最有可能的情况，但这个观点存在很大争议，因为美联储在尽可能地升高利率。要记住的是，从零开始加息时，前几次加息，事实上一直到九月，都可以想象为开车时将脚从油门上移开，但并未真正踩下刹车。美联储直到现在才开始加息至我们认为的限制性利率区间，即开始踩下刹车，因此经济将会放缓，但或许可以避免陷入衰退。

《全球财经连线》：2023年欧洲会出现更严重的衰退吗？

Bluford Putnam：当前欧洲的通胀率在10%左右，2023年可能会开始回落，因为我们看到天然气价格已经开始下降。因为大家家中需要供暖至冬天结束，所以我们预计一旦度过冬天，明年电价会大幅降低。我们预计2023年欧洲的通胀率会降低，但将高于美国，欧洲通胀需要更久的时间才能降下来。

《全球财经连线》：亚洲的情况呢？

Bluford Putnam：亚洲的情况很不一样，对比欧洲10%的通胀率，美国8%的通胀率，日本等国的通胀率只有3%左右，要低得多。东南亚国家，比如泰国、越南和其他类似国家，经济增长前景良好，肯定没有进入衰退模式。全球由不同情况的经济体所组成，如果你想知道2023年全球经济增长最快的地区，估计将是东南亚和印度。

《全球财经连线》：哪些地区2023年的经济前景更令人担忧？

Bluford Putnam：还是那些加息的国家经济将会放缓，比如美国、欧洲、英国，欧洲甚至可能陷入某种程度的衰退。但是，如果看当前印度的情况，看看一些东南亚国家，比如印度尼西亚等，经济增长前景非常乐观。所以亚洲的表现将更好，特别是东南亚和日本，明年经济增长将强于美国。

欧美经济或陷入衰退

《全球财经连线》：2023年，经济增长或将依地区而异。美国是否将陷入衰退？

Brian Coulton：当我们回顾历次战后美国经济衰退的历史，并在美联储采取激进的紧缩政策后，美国经济衰退都会发生。我认为历史会重演。在当前紧缩政策的背景下，美国的房地产市场和房地产活动已经受到影响，多项调查显示企业投资前景正在恶化。随着美联储继续加息，消费将受到更广泛的影响。我们预测2023年第二季度美国将陷入衰退，美国经济软着陆的机会渺茫。与此同时，美国经济衰退将导致劳动力市场状况恶化，预计失业率将从3.5%的常规水平升至5%以上。

《全球财经连线》：你又如何预测欧盟的前景？

Brian Coulton：欧洲地区正因俄乌冲突导致的能源短缺而备受打击。天然气管道的泄漏也令欧洲损失惨重。虽然2022年冬天欧洲有几个月的气温高于平均气温，天然气供应情况比我们9月预测时有所好转。但是，欧洲面临的挑战是目前天然气批发价是疫情前的7-8倍，这对企业成长造成了巨大冲击，也对CPI产生了很大影响。通胀压力的加剧导致实际工资增长放缓。欧洲政府正试图通过补贴来抵消这一影响，但即使有大量的财政支持，公用事业价格仍大幅上涨。财政补贴对消费者而言是杯水车薪 。因此，欧元区衰退可能在2022年第四季度已经开始，并持续至2023年第一季度。

《全球财经连线》：英国能否避免更严重的衰退？

Brian Coulton：我认为不可避免，预计2023年英国经济将萎缩1.25%，欧元区经济将增长0.1% ，美国经济将增长0.2%。与欧元区和美国相比，英国的经济前景更黯淡。因为英国经济在通胀方面受到了双重冲击，一是英国的核心通胀压力比欧元区更严重，二是英国也受到了天然气危机、能源危机的冲击。这对英国实际收入与企业成本产生额外的负面影响。预计同时收紧货币政策和财政政策对英国至关重要。预计到2023年第二季度，英国央行将把利率提高至4.75%左右，是其不得不对资本市场的压力做出回应，并证明宏观政策框架的可信度。在推出回应市场抛售的迷你预算外，预计英国财政政策也将收紧。因此，宏观政策在英国根本起不到作用，这就是英国2023年会出现更严重衰退的原因。

《全球财经连线》：英国政府拟通过“爱丁堡改革”计划，这项改革能否成功？如果成功，将如何影响英国经济？

Brian Coulton：目前谈论这项改革的影响为时尚早。金融服务在英国经济中占比非常高。过去数十年，它已经成为英国经济的主要驱动力。因此，关注金融部门改革是自然而然的事。但是，需要权衡过度放松监管的风险，因为过度放松会带来金融稳定问题。对此，我会持谨慎观察态度。

亚洲通胀压力不会太大

《全球财经连线》：与西方经济体相比，2023年亚洲经济前景如何？

Brian Coulton：绝大多数亚洲经济体的通胀压力远不及欧洲与美国严重。目前，亚洲地区整体通胀率上升的情况还未出现。疫情期间，与美国、英国、欧洲多国相比，亚洲没有出现大规模经济刺激。整体而言，通胀带来的压力比较小。我们在韩国看到了半导体周期，曾经增长非常强劲，如今也开始放缓，这对出口造成负面影响。亚洲是非常开放、以出口为主导的经济，当全球经济前景较为黯淡时，也必然受到冲击。不过，谈到通胀挑战，2023年亚洲不会面临太大压力。

《全球财经连线》：那么南亚的前景如何呢？

Brian Coulton：南亚将面临更多挑战，这与全球金融状况收紧相关。联邦基金利率上升，美国十年期债券收益率上升以及强势美元，均令新兴市场承压，特别是前沿市场。美元融资状况已经收紧，这拖累了斯里兰卡、巴基斯坦等需要大量美元资金国家的经济增长。我认为亚洲的一些新兴市场经济体正面临全球金融环境收紧的压力，因为美联储正在与通胀作斗争。

巴西、墨西哥等新兴市场经济体更具韧性

《全球财经连线》：2022年美元表现非常强势，那么2023年美元能否延续强势？

Brian Coulton：我实在看不出美元有什么理由会从当前位置突然走弱。如果要找个理由，也许是2022年12月美联储议息会议的声明。正如我们之前讨论的，市场期待美联储的政策拐点在2023年下半年出现，但美联储反驳了这一预期。我认为来自美联储的阻力或使美元保持强势。那么，什么因素会改变美元涨势？如果市场一致认为2023年上半年美联储加息达到峰值且对峰值利率感到满意，并不打算进一步加息。另外，欧洲央行将不得不继续加息。那么到2023年下半年，美元或将小幅走弱。

《全球财经连线》：你认为2023年哪个地区或国家将推动全球经济增长?

Brian Coulton：对于全球经济而言，2023年将是艰难的一年。不过，一些较大规模的新兴市场经济体面对压力将表现得更有韧性。例如，巴西、墨西哥等国家在各自的经济史上，其央行曾在通胀开始攀升之际快速加息。制度记忆是非常深刻的，因此它们非常迅速地找到正确的加息周期，这使其处于相对有利地位，因为它们不需要追赶美联储和英国央行的加息步伐。因此，我认为巴西、墨西哥等新兴市场国家会更具韧性。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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