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1月20日，央行发布新一期贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.65%、5年期以上LPR为4.3%，均与上月持平。这是LPR在2022年8月下降之后，连续5个月维持不变。

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多位受访专家认为，这与本月中期借贷便利（MLF）中标利率维持不变有关。LPR在MLF基础上加点而来，MLF维持不变，LPR下降的可能性较小。而调降政策利率、引导市场利率下降仍需更合适的时机。此外，为支持楼市尽快企稳回暖，短期内5年期以上LPR报价存在下调空间。

1年期LPR不变不影响实体经济融资成本下行

开年第一期LPR利率，央行继续选择“按兵不动”。除了MLF利率保持不变，东方金诚首席宏观分析师王青认为，近期包括银行同业存单到期收益率在内的市场利率整体上行较快，银行边际资金成本上升，削弱了报价行压缩LPR报价加点的动力。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华亦表示，近年来银行持续让利实体经济，加之宏观经济波动，部分银行息差压力有所上升。从信贷市场供求关系看，国内防疫措施持续优化，一揽子政策落地见效，经济活动将逐步恢复，房地产逐步趋稳复苏，个人和企业信贷需求有望随之回暖，也一定程度降低银行金融机构下调LPR利率的积极性。

招联金融首席研究员董希淼指出，本月LPR维持不变，主要的考虑可能是贷款利率已经较低以及内外均衡问题。2023年，我国LPR已经下降3次，贷款利率处于相对较低的水平。此外，近期人民币兑美元汇率走强，LPR保持不变，有助于进一步促进人民币汇率保持基本稳定。

在王青看来，1年期LPR维持持续稳定，不会影响一季度实体经济融资成本持续下行势头。他预计1月新发放企业贷款加权平均利率将续创历史新低，新发放个人消费贷款和居民房贷利率也有望延续小幅下行势头。

王青认为，一季度宏观政策需要保持一定稳增长力度，其中降低企业综合融资成本和个人消费成本，着力支持扩大国内需求是一个重要发力点。可以看到，2022年9月以来银行存款利率下调效应正在逐步体现，12月降准落地也会降低金融机构资金成本每年约56亿元。

周茂华亦表示， 本月LPR利率维持不变，不影响银行进一步加大实体经济薄弱环节、基建项目、制造业、绿色发展、科创企业等领域支持力度。

支持楼市回暖5年期以上LPR利率存下调空间

央行本月并未下调5年期以上LPR利率，让市场此前预期落空。王青认为，前期央行已经出炉了多项政策，当前仍处于政策执行的效果观察期。特别是1月5日人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，其对各地实际房贷利率走向的影响需要进一步观察。

“但为支持楼市尽快企稳回暖，短期内5年期以上LPR报价有下调空间。”王青表示，近期房地产市场持续处于低迷状态，部分房企信用风险也在持续暴露。就宏观经济而言，除疫情带来的短期波动外，房地产低迷是2021年下半年以来经济下行压力的一条主线。

王青认为，接下来为引导房地产市场尽快实现软着陆，除强化“保交楼”等供给端支持外，持续下调居民房贷利率，推动楼市企稳回暖是关键所在。这也是上半年稳增长、防控风险的一个主要发力点。

周茂华认为，对于5年期以上LPR利率，由于此前国内出台首套房贷款利率动态调整机制，各区域根据当地楼市供需情况，因城施策，灵活调整，银行整体进一步调低LPR利率的必要性下降。

“当前居民房贷利率相对偏高，具备一定下调空间。”王青表示，当前房贷利率与同期企业贷款利率相比，还是从与名义经济增速匹配的角度衡量，当前居民房贷利率都处于相对偏高水平。同时，在经历了2022年的持续下调后，多地房贷利率已降至5年期以上LPR报价决定的最低值附近。接下来为推动房贷利率进一步下行，除了放宽首套房贷利率下限外，需要5年期以上LPR报价先行下调。

王青认为，近期存款利率较大幅度下调，有望增加报价行压缩5年期以上LPR报价加点的动力。这将有效降低银行边际资金成本，为报价行下调LPR报价加点提供动力。他预计，一季度余下的两个月，5年期以上LPR报价仍有可能下调0.1个百分点。这将有助于推动楼市在年中前后出现趋势性回暖势头。

此外，董希淼亦表示，下一步，仍应采取多方面措施降低融资成本，继续引导LPR特别是5年期以上下降，进一步激发有效融资需求，促进经济社会全面恢复。

货币政策精准有力今年降息降准空间有多少？

2022年12月中央经济工作会议要求，“稳健的货币政策要精准有力”。这表明，下一步阶段货币政策将稳健略偏宽松，重点在“精准”和“有力”两个方面下功夫，进一步提升服务实体经济的精准性和有效性。

对此，董希淼表示，从金融角度看，下一步仍应采取更多有力措施，关注企业贷款增长的稳定性和住户贷款回升的可能性，推动信贷总量更可持续地增长，为经济社会发展提供有力的支持和服务。

他预计，今年降准、降息仍然具有较大的可能性。通过适时降低存款准备金率，将为金融机构提供长期稳定的低成本资金，优化金融机构资金结构，并向市场发出稳增长、扩内需的明确信号。目前，我国金融机构加权平均存款准备金率为7.8%，还有一定下降空间。继续引导LPR适度下行，降低实体经济融资成本和个人消费信贷负担，进一步激发有效融资需求。

董希淼认为，从结构看，应加大对重点领域和薄弱环节的定向“输血”，实施精准滴灌，优化信贷结构。如引导金融机构发展科创金融、绿色金融，加大对科技创新、绿色发展等重点领域的支持，加强对小微企业、个体工商户等薄弱环节的精准滴灌。

此外，周茂华表示，从趋势看，尽管国内货币政策空间仍大，但随着国内经济回暖、房地产逐步复苏，国内经济最困难时期过去，信贷需求逐步回暖，部分银行息差压力增大，此前一揽子政策仍有较大释放空间等，市场供需决定了LPR利率进一步下调的路径在收窄。

新京报贝壳财经记者 姜樊

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