两个群分开运营 千万别走错了

本文选自齐俊杰的小白集训营20230223晚课

银行是机构投资者的最爱，也是整个市场上主动防守的必选资产。也就是说当全市场估值都很高，没啥买了，你还不能空仓的时候，那就全都会去买银行，我们如果想要更清晰的了解银行业 ，要先介绍下现代货币的体系——信用货币。

(相关资料图)

在该体系下，形成了央行-商业银行的二级银行制度，他们是市场上流动性的最终提供者，流程是央行给商业银行派发基础货币以后，商业银行对实体经济派发信用货币，同时也兼顾吸纳社会上的存款。所以银行的负债和资产两端就出来了，贷款出去的钱、放在央行的钱就是银行的资产，居民存在商业银行的钱属于银行的负债。银行赚钱与否都是在资产和负债这两张表上做文章。我们先对两张表怎么腾挪赚钱卖个关子，先说说银行分类。

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那么银行有几大类呢？

银行业大概分为两大类：一是商业银行，他在银行业整体资产中占比最高，大概有80%左右；第二大类是政策性银行、外资法人银行、民营银行，他们的总资产在银行业占比只有15%左右。在第一大类中，商业银行又分为四个部分

1、国有行：有工农中建交+邮储，他们全国经营由国家直接控制。

2、股份行：比如说招商银行、兴业银行，他们也是全国经营，但是和国有行相比，股权不一定由国家直接控制，不同投资者都有一部分。

3、城商行：比如说北京银行、江苏银行等，他们经营区域受监管限制，一般限定在所在省份，跨区域经营需要有监管许可。

4、农商行：紫金、常熟等，一般会限定所在城市经营，跨区域经营需要监管许可。

第二，分析银行之前，我们要知道银行到底是怎么赚钱？前文我们提到了银行的资产和负债两张表，简单来说他就是通过降低负债的利息，提高资产的收益来赚钱。细分业务，银行赚钱一共三大块：利息、服务、投资。

1利息：通过向居民部门零售贷款、企业部门对公贷款以及政府部门的地方债等等方式，把银行的钱贷出去，尽量收取高的利息，这一块就是利息收入，从2021年的商业银行数据来看，利息收入是大头占据商业银行73%的份额。

2服务收入：主要是投行业务、支付结算手续费、代理表外业务的收入。

3投资：这一块主要就是金融投资和交易，比如说银行在债券交易上的盈利。

第三，有了收入的概念以后，我们还要知道银行的钱花在哪里？因为收入-支出才是你的利润。对银行来说，成本结构一定有四大块:管理费用、减值损失、所得税、其他支出。

1管理费用：主要是员工工资、业务费用、折旧摊销等内容。

2减值损失：这一块主要是真的不良贷款和非信贷减值，坏账以后收不回来，需要用利润补回来。

3所得税：这个好理解主要是税金。

4其他支出：附加成本、其他业务成本统统往里装。

那么了解完银行的基础情况之后，我们会发现，他们好像就是一个中间商，通过尽可能地的价格吸收存款，尽可能高的价格贷款出去，从中赚取价差。

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所以银行业就有了以下几点特征：

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银行业相比于其他的行业属于一个高杠杆行业。

我们用两个指标来解释这一点。1是ROE，ROE是净资产收益率，又称股东权益报酬率，他的算法是 ROE=税后利润/所有者权益，算的是股东每投资一块钱，能够赚回来多少钱；另一个指标是ROA，ROA是总资产收益率，净利润/总资产，他算的是公司全部资产赚钱的能力，包括的股东投资的钱，和债券融资的钱，也就是杠杆带来的收益。我们会发现，银行的ROA数值很低，ROE更高，这是为啥呢？这个和尽可能便宜的价格吸收存款、尽可能高的价格放出贷款相互呼应。

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银行业表现和经济基本面关系很大，所以要关注经济周期，知道自己赚的是哪方面的钱。

由于银行是市场上的资金中介，所以他的总资产增速和社会融资规模的增速比较接近，资产质量和经济周期也有较高的相关度。

现实投资中，我们可以用M2来替代观察银行资产规模扩张，从近15年的数据来看，银行的资产增速基本上和M2呈现了同向变动，而从大的区间来看，M2增速又和经济的增长相匹配，从小波段来看，银行的逆周期调节作用也比较明显，2008年以来，经济下行的过程中，往往伴随着货币宽松和信用扩张。

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银行板块的高成长性面临挑战，未来的关注点应当在银行大财富发力方面。

从目前来看，随着中国经济结构转型和增速下台阶，商业银行面临扩张放缓和息差不断下行的挑战，所以在利息业务上可能会受到影响。而零售银行、帮客户进行财富管理是未来的转型大方向。拿零售贷款的数据举例，据FDIC，截至2021年末，美国零售贷款（含MBS）规模14万亿美元，人均贷款4.3万美元（折合人民币 28.7万元）。21年末中国个人贷款规模72.4万亿元，人均贷款5.1万元。我国人均零售贷款规模仅为美国的18%，随着居民收入的增长，对比美国，我国个人贷款仍有非常大的增长空间。随着地产明显放松，地产销售有望迎来拐点，驱动个贷需求好转。

上述我们对银行的行业格局进行的简单的介绍，最后总结一下。

1银行是一个行业空间很大，进入壁垒比较高的行业，但是似乎弹性不足，多用来防守，而且过度依赖于经济整体贝塔，很难走出自己的阿尔法。

2高杠杆经营是一把双刃剑，可以放大收益也可以放大亏损，如何优中选优需要付出更多的精力.

3从银行的收入成本结构来看，我们似乎重点关注那些净息差最大的银行，那么如何选呢？有哪些需要注意的地方，我们下期接着来讲讲。如何自下而上选银行？

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标签： 投资方法 商业银行资本